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中新经纬8月1日电 题：美联储9月降息概率大增，美股虹吸效应面临退潮
作者 张静静 招商证券首席宏观分析师
王泺宾 招商证券宏观分析师
当地时间7月31日，美联储召开议息会议，维持联邦基金目标利率在5.25%-5.50%区间不变，缩表节奏和6月议息会议决议维持一致，即减持250亿美元/月美债和350亿美元/月MBS(抵押贷款支持证券)，符合市场预期。
美联储维持政策利率和缩表速度不变，但通胀目标有所放松，就业权重上升。联邦公开市场委员会(FOMC)声明中有三点增量信息：第一，对就业的评估转为放缓而非保持强劲，为今年1月FOMC以来首次；第二，对通胀的描述从“处于高位”变成“在某种程度上处于高位”，同样为今年1月FOMC以来首次；第三，双重风险回归。2022年5月以来美联储政策重心一直是抗通胀——“委员会高度关注通胀风险”，但本次会议定调转变为“委员会高度关注双重使命的风险”。
美联储主席鲍威尔在讲话和答记者问中则释放出通胀和就业风险平衡、接近降息但最终决策依赖数据的信号。答记者问时，鲍威尔表示，9月降息或在“考虑之中”，但前提是整体数据而非单一数据符合美联储预期。对“本次会议不降息”的解释是，虽然委员会普遍认为经济已接近降息的适当时机，但尚未完全成熟。在基本情况下政策利率有望从当前水平开始下调。此外，鲍威尔并不想设定降息的具体路径和前瞻指引，会根据经济状况考虑零到多次降息。
FOMC决议公布前各类资产价格均有所上涨，在决议公布以及鲍威尔进行讲话后，资产价格涨幅扩大。2年期和10年期美债盘中分别下行10.1BP(基点)和10.6BP至4.27%和4.04%；美元指数盘中下跌0.43%至104.04；COMEX(纽约商业交易所)黄金收涨1.70%；标普500、纳斯达克、道琼斯指数分别收涨1.58%、2.64%和0.24%。市场降息预期也略有升温。
首次降息“数据依赖”，后续降息“边走边看”。尽管鲍威尔极力保持风险中性和数据依赖，但市场仍解读为中性偏鸽，原因在于给出“9月”这一具体时点降息的可能性。按照鲍威尔的说法，若7-8月经济和就业数据转差或通胀进一步回落，都有可能触发9月落地降息靴子。因此，往后看每一次经济数据的确认都是对降息预期的强化，而数据的偏离(如通胀仍有韧性)又会令市场重新修正降息路径。此外，鲍威尔提及“目前只有一个季度的积极通胀数据”，若9月落地降息靴子，美联储有可能会预留一个季度的窗口期“边走边看”，连续降息条件相对苛刻、有待观察。
从目前的情况来看，大选前降息成为可能。原因是拜登退选后，通胀不再与候选人选情挂钩，美联储反而可以更加独立地做出货币政策决定。
而降息或成为美股虹吸效应退潮的催化剂之一。2023年底至今年2月以及今年6月，美元与美股处于共振走强阶段，美股的虹吸效应被强化，非美资产短期承压。近期美联储9月降息成为可能，日本央行再次加息逆转了日元贬值趋势，此外，降息预期也助长了市场对于美国经济放缓的担忧，美股虹吸效应冷却，提升了非美资产的关注度。
值得注意的是，对于中国而言，若美联储降息持续、内因逐渐积极，国内风险偏好保持回升，那么国内利率债与国有国资高股息权益资产将陷入持续调整；但若美联储降息持续性以及内因变化仍具不确定性，那么这类资产仍有配置价值。(中新经纬APP)
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